记者 郑晨烨
10月30日晚，长鑫科技（688825.SH）发布2026年三季报，随后召开了上市以来的首场业绩交流会。在此之前，其股价在10月累计下跌超过23%，截至10月30日收盘，总市值约2.84万亿元。
其三季报显示，增长仍在延续，但增速已经放缓。2026年三季度，长鑫科技实现营业收入1187.14亿元，同比增长613.18%；按其公布的数据计算，营收的环比增速已由2026年二季度的约96%，降至三季度的约19.30%；三季度，实现归属于上市公司股东的净利润（下称“归母净利润”）约544.35亿元，环比增长约3.01%。
长鑫科技董事、总裁曹堪宇在交流会上表示，理解市场对当前这一轮DRAM（内存芯片）行情可持续性的担心，即一旦全球宏观经济承压、AI（人工智能）资本开支不及预期，行业可能面临周期下行的压力。
曹堪宇同时表示：“本轮AI驱动存储行业变革，市场需求不是简单的总量增长，而是结构性的变化。”据其介绍，2026年四季度，服务器客户对长鑫科技产品的需求依然强烈，DRAM供不应求的态势仍将持续，公司预计当季营收将继续增长，2027年营收也仍将增长。
景气度向服务器集中
当前这一轮存储涨价还在继续，但涨幅在收窄，支撑涨价的力量也越来越集中在服务器一侧。
知名市场研究机构集邦咨询在2026年7月初曾预计，2026年三季度一般型DRAM合约价（原厂与大客户约定的供货价格）将环比上涨13%至18%；9月30日，集邦咨询预计2026年四季度的涨幅为10%至15%，并指出整体维持供不应求格局，但是合约价涨势放缓。
存储涨幅收窄，与消费端有关——存储合约价处于历史高位，PC（个人电脑）、智能手机等消费市场的客户对价格的承受力已接近极限，加上基数抬高及消费级应用需求下修，一般型DRAM的涨幅随之收敛。
长鑫科技2026年三季度的产品价格，也出现了同样的分化。曹堪宇表示，企业级产品受益于服务器强劲的市场需求，以及长鑫DDR5（新一代内存标准，主要用于服务器和PC）份额的提升，价格涨幅相对较好；移动端的LPDDR（低功耗内存，主要用于手机等移动设备）、PC端的DDR产品，价格增速与服务器产品相比较缓。
消费级市场整体承压，长鑫科技在这一侧的应对，是转向高附加值产品。曹堪宇介绍，AI手机、AI PC在持续提升单机的内存配置，长鑫科技要以产品结构优化对冲消费类电子行业的下行压力，主攻端侧AI和智能终端等高附加值市场，LPDDR5X、LPDDR6等低功耗、高带宽产品的需求正在快速增长。
至于服务器内存的需求，则有更扎实的支撑。在曹堪宇看来，AI服务器对大容量、高带宽DRAM的需求正在爆发，传统服务器的需求也保持稳健。另外，企业级产品的售价也更高。曹堪宇提到，企业级产品对可靠性和技术支持的要求更高，且当前需求旺盛，行业价格普遍高于消费级产品。在定价上，“公司与海外龙头的价格差异不大”，他说。
长鑫科技的收入结构，正在向DDR系列倾斜。该公司高级副总裁、财务负责人黄丹阳表示，长鑫科技的产品主要分为DDR系列和LPDDR系列，2026年上半年，LPDDR系列的收入占比超过一半；2026年前三季度，随着DDR5自2024年底量产后销量持续增长，DDR系列的收入占比持续上升。2026年三季度，长鑫科技的综合毛利率升至89.53%，主要得益于产品结构优化和售价上升，黄丹阳预计四季度的毛利率将保持稳定。
“公司明年的相关产品产能已被客户预订。”曹堪宇说。据其介绍，DDR5等产品呈现明显的供不应求态势，长期供货协议（下称“长协”）已成为下游客户的合作模式之一，长鑫科技已与多家头部客户协商长协，以锁定中长期需求。
这也意味着，在需求被提前锁定、价格弹性变小之后，长鑫科技接下来的业绩增长，更多要靠产能。
优化子公司股权结构
长鑫科技要提升市场份额，就要持续扩产。长鑫科技在半年报中提到，按销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技合计占全球DRAM市场90%以上的份额；按出货量和销售额统计，长鑫科技目前已是中国第一、全球第四的DRAM厂商，并致力于持续扩充产能、提升全球市场份额。
曹堪宇介绍，长鑫科技在北京、合肥两地共有3座12英寸晶圆厂。在其子公司中，位于合肥的长鑫新桥存储技术有限公司（下称“长鑫新桥”）和位于北京的长鑫集电（北京）存储技术有限公司（下称“长鑫集电”），是两家合资的控股子公司，股东包括国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（下称“大基金二期”）以及合肥、北京两地的国资平台。
长鑫科技副总裁、董事会秘书袁园表示，各个工厂的股权架构，是结合地方产业政策、股东资源协同以及产业落地节奏等多方面因素逐步形成的，在长鑫科技发展的早期调动了各方资源。外部股东多轮增资之后，截至2026年6月末，长鑫科技对长鑫集电的持股比例为31.72%；对长鑫新桥，长鑫科技直接持股3.35%，另通过长鑫芯安（合肥）企业管理合伙企业（有限合伙）间接持股12.01%。通过与其他股东签订一致行动协议（约定在股东会表决时保持一致），长鑫科技控制了上述两家子公司过半数的表决权，营收和利润全额计入合并报表，归母净利润则只按持股比例计算。
这一资本结构在周期的两端都在起作用。长鑫新桥、长鑫集电等非全资子公司在2025年上半年合计亏损23.52亿元，2026年上半年则实现净利润404.09亿元，其中299.66亿元归属于少数股东。
到了2026年三季度，增长更多来自上述两家子公司。“三季度归母净利润的环比增长率约3%，这主要是由公司在子公司上的权益结构决定的。”黄丹阳说，当季长鑫新桥、长鑫集电的营收和利润环比增长率都超过50%，是集团当季营收和利润增长的主要驱动力。
黄丹阳同时提到，2026年8月，长鑫科技增加了对长鑫集电的注资，提高了权益比例。袁园则表示，长鑫集电即北京工厂，增资后，北京工厂对上市公司归母净利润的贡献将得到一些提升。
对于IPO的超募资金，长鑫科技则拟投向由自身实施的技术研发项目，以及全资子公司的存储器晶圆后道测试基地二期项目等。长鑫科技在相关公告中表示，随着产能提升、公司产品种类增多，外部封测厂的测试产能可能不足，急需增加自建测试产能的投入。
另外，扩产的投入也会继续。黄丹阳说，2027年，长鑫科技将结合客户的中长期需求、产品竞争力、盈利水平以及投资效率进行资本开支，资金主要投向先进技术研发、制程升级及产能扩充等方面；随着既定建设计划逐步落地，折旧规模的变化趋势将和资本开支保持一致。
袁园亦强调，长鑫科技目前仍处于产能扩张和技术升级的关键投入期，需要在保障必要资本开支的前提下，逐步为股东创造回报；后续，长鑫科技也会在合规的框架下，评估相关股权结构优化的可能性。
来源：腾讯新闻
