記者 老盈盈
最近幾天，債市整體走勢明顯偏弱，上證國債指數已連續三日下跌。
在這樣的背景下，王女士於10月21日購買的一家國有大型商業銀行理財子公司的理財產品收益又開始“變綠了”。這款理財產品的持有期為30天，風險等級為R2（中低風險）。11月10日、11日，該產品淨值分別下跌了0.01%和0.04%，王女士不確定這次又要“綠”多久。她感慨，如今投資這款1月期產品，能不虧損就已屬難得，但產品距離到期還有近10天時間，即便出現浮虧，她“想跑都跑不了”。
一位華南股份制商業銀行金融市場部人士對經濟觀察報記者表示，11月10日債市再次出現波動，主要是因為前期借債市避險的交易性資金選擇止盈離場，迴流權益市場，屬於典型的“股債蹺蹺板”效應。與此同時，市場資金面邊際偏緊，央行多日淨回籠流動性，大型銀行資金融出意願回落，多重因素構成債市短期利空。
低風險產品波動加大
王女士告訴經濟觀察報記者，她之所以投資上述這款理財產品，是因為這款產品主打“穩健低波”策略，產品主投低波資產，“即使在債市遇到大幅調整時產品淨值也可能波動較小或者無波動”，這符合她厭惡淨值回撤或產品虧損的投資理念。
從9月初至10月下旬，該產品淨值整體穩步上行，多數交易日實現小幅正收益，有些日子雖然收益為0，但並未出現回撤。變化發生在10月30日之後，產品淨值開始出現回調，10月30日下跌0.07%，11月2日下跌0.05%。這對於持倉約30萬元的王女士來說，短短兩天浮虧就達到360多元，而此前多日累積的收益僅有150多元，收益被快速侵蝕，甚至已虧及本金。好在經過隨後連續幾日的行情修復，產品淨值又重新回到成本上方，但沒想到11月10日之後再度下跌。
在不少投資者的固有印象裡，標註R1（低風險）的銀行理財產品幾乎不會出現淨值回撤。一位投資者告訴經濟觀察報記者，他持有一款每日均可申贖的R1銀行理財產品近60天，累計收益約600多元，此前同樣未出現過淨值回撤的情況，但在10月30日，該產品當日跌幅約0.019%，造成其單日浮虧約64元。此後，該產品收益回正。
普益標準數據顯示，截至11月8日，全市場存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為0.79%，環比下跌0.3個百分點；全市場存續封閉式固收類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平為0.91%，環比下跌0.52個百分點。
上述金融市場部人士表示，10月30日，個別信用風險事件傳聞發酵引發信用債市場出現恐慌性拋售，並帶動利率債同步大幅走弱，加劇了行情的短期波動。
普益標準研究員劉思佳也向經濟觀察報記者表示，近期部分銀行理財產品出現淨值回撤，直接誘因是10月末債市在多重短期壓力下的階段性調整。9月中旬以來債市持續走強，市場止盈情緒升溫後對邊際變化更為敏感，疊加月末時點流動性偏緊、機構前期獲利了結需求增加，債市出現明顯回調，銀行理財產品的淨值隨之承壓。後續，理財產品收益表現分化，核心原因在於產品底層配置不同。
劉思佳認為，伴隨11月初債市修復，部分投資風格較為穩健的純固收產品已開啟回撤修復並逐步回正收益。部分配置權益、可轉債的“固收+”產品，在權益市場尚未企穩反彈時，淨值修復節奏偏慢或受權益市場震盪影響繼續承壓。此外，產品淨值的修復節奏也受到資產久期等多種因素的影響。
拉長“含權產品”持有周期
除了純固收類產品出現明顯波動之外，“含權”理財產品的波動幅度更大。一位投資者告訴記者，2026年年初的時候，因為港股打新比較火熱，就購買了一款最短持有期為180天的“固收+港股打新理財”產品，該產品主要投資於債權類資產，以港股IPO（首次公開募股）進行收益增厚，風險等級為R3（中風險）。
自2月起，他分多次合計投入幾十萬元，該產品收益率最高時僅0.01%，如今持有收益率已經轉負，並且他最後一筆投入的資金要到2027年1月才可贖回。記者看到，該產品近6月、近3月和近1月的年化收益率為-3.06%、-3.97%和-6.36%。
2026年下半年，恒生指數連續三個月回調，港股新股破發案例增多。深度數據平臺Live Report的數據顯示，7月至10月，港股34只新股中暗盤破發20只、首日破發17只，首日破發率達50%。
一位華南股份制商業銀行理財子公司的產品人士對經濟觀察報記者表示，多數時候，回撤來源於含權資產的風險暴露。因此在做資產配置時，需要對後市行情進行研究判斷，只有當含權資產的收益預期由負轉正的時候，才會提升含權資產的倉位。如果股票市場上漲幅度超出預期，他們也會及時止盈。比如，2026年1月A股市場曾出現一波極致上漲，由於行情上漲過快，他們就對持倉裡漲幅過高的標的進行了止盈操作，規避了後續大幅回撤的風險。
劉思佳則認為，理財配置難有一勞永逸的答案，建議投資者保持耐心與紀律，在充分了解產品的基礎上，選擇與自身風險偏好和資金安排相適應的產品，以更從容地應對市場波動：首先，投資者要做好資金分層打理，短期資金優先保證流動性和安全性，不宜承擔過高的權益風險，中長期閒置資金可在匹配自身風險承受能力的前提下考慮含權類產品；其次，在產品篩選層面，投資者不能只看短期收益，還要區分不同產品的風險收益特徵，比如對長期產品或收益彈性較高的含權類產品，應拉長觀察週期，回溯多區間收益、最大回撤、週期兌付等多指標表現，結合市場行情綜合評估策略運用、投資週期等因素再進行配置。
劉思佳同時強調，投資者需要秉持理性思維，市場震盪時可適度加強資產配置分散性，不重倉押注單一賽道，並適度拉長含權類產品的持有周期，避免因短期頻繁申贖而錯過可能的修復機會，力爭獲取優質資產的長期增長價值。
來源：騰訊新聞
