“耐心、健康和理性的資本是eVTOL賽道發展中不可或缺的重要推動力。”
7月24日，在上海舉辦的國際低空經濟博覽會論壇上，合肥覽翌航空科技有限公司創始人黨鐵紅表示，eVTOL賽道週期發展較長，需要能夠陪伴整個生命週期或是產業週期的耐心資本來加持。
7月23日，人們在博覽會沃飛長空展區瞭解產品情況。7月23日至26日，2025國際低空經濟博覽會在上海舉辦，以“啟航低空經濟，賦能千行百業”為主題，參展商數量近300家，展示低空基礎設施、製造與配套服務等。新華社記者 王翔 攝
那麼資本在低空賽道尤其是eVTOL（電動垂直起降飛行器）行業的發展中，需要扮演什麼角色？如何扮演好這個角色？
上海峰飛航空科技有限公司副總裁謝嘉表示，從資本引入角度而言，峰飛始終傾向於吸納偏產業類的支持性資本。核心考量在於這類資本對公司、產業鏈整體、產業生態環境的長遠價值。
“資本應更具前瞻性，關注未來在整體商業化及大生態環境中的佈局。”謝嘉指出，當前資本的投向多集中於主機廠及部分產業鏈環節，但行業前端生態尚未完全建立，即便業內商業化表現最佳的企業，目前也尚未真正邁入商業化階段。而這一領域的潛在經濟容量潛力極為巨大，生態場景的搭建及商業化閉環的驗證與培養過程初期需要大規模資本投入。
上海沃蘭特航空科技有限公司聯合創始人黃小飛在論壇上建議，若低空企業原有業務範疇能與產業鏈中多個環節相匹配，相關主體可考慮切入這一行業。未來低空行業將保持穩健增長，機會也會不斷湧現。建議投資人多關注低空供應商而非過度聚焦主機廠。
黃小飛介紹，從傳統通航的概念來看，低空經濟的產業鏈上游是以製造為核心的鏈條，主要由主機廠及其供應商構成；下游是以運營公司為核心的鏈條，主要圍繞傳統通航公司展開；中間則是融資租賃環節，負責將飛機從製造商交付給運營商。
值得一提的是，沃蘭特在過去一年的融資中已獲得eVTOL產品所需的全部資金，黃小飛在論壇現場透露，“沃蘭特的客戶已足夠強大到，只要我們把這款產品做出來（完成適航），就願意支持我們做好下一步。”
“產業跟資本是孿生的關係，要契合產業，同時資本也要理性，不能一股熱。”上海國投製造副總經理楊曄介紹，上海國投製造是新設公司，是上海國投公司下面七個投資管理人板塊之一，上海國投是上海三個國資的運營平臺之一，主要是基金業務和科創策源。公司的投資方向主要覆蓋上海“3+6”產業裡面的“6”，其中高端裝備、航空航天都是涉獵的方向。
資本怎麼和產業合作？楊曄表示，資本承擔助力的作用。產業發展過程中從無到有，特別是像低空經濟都是從“0到1”而不是從“1到10”的過程。企業資金來源無外乎債權和股權，傳統銀行債權需要企業成長後才會支持，因此肯定要用股權的形式通過資本的方式助力。
楊曄指出，在此過程中，資本與產業的匹配性很重要，例如週期、理念以及價值觀的匹配，“航空行業是一個不能出錯的行業，是一個誠信的行業，資本和企業一定是互相誠信”。
“資本加入企業，並不是過來掙一筆錢就走，也承擔起‘生態的維護者’這個角色，把產業生態給支撐起來，這樣才能真正成為比較好的資本狀態。”楊曄還表示，資本對於產業除了助力的角色外，也提供智力，在公司治理和管理方面提供支持。此外，資本還有接力的作用，資本會投向上下游、甚至競爭對手或是合作伙伴。這個過程當中能夠提供很多連接，多年後可能很多被投企業之間能產生很好的業務協同。
值得注意的是科創板新一輪改革打開關鍵融資窗口。
此前，上海御風未來航空科技有限公司創始人、CEO謝陵接受澎湃新聞記者採訪時提到，科創板新一輪改革對低空經濟行業意義重大，這並非單純加快企業上市速度，更重要的是拓寬了融資渠道，從二級市場反哺一級市場，為行業發展注入資金活水。
今年6月18日，證監會發布《關於在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》，其中提及，擴大第五套標準適用範圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準。
從企業自身角度看，這一政策讓虧損企業上市成為可能，從而能更放手地投入研發。“以前會糾結錢要不要在這個階段投入，投了就虧，不投進度又慢，現在低空企業可以毫不猶豫地投入研發。”謝陵這樣告訴澎湃新聞記者。但他同時也強調，在推進此次改革政策落地時，應強化對企業營收質量、企業產品實際應用公允價值審查等評估機制，引導資源真正流向有持續創新能力、能落地場景、有產業化發展路徑的優質企業，避免“劣幣驅逐良幣”、“真正為市場創造價值的企業得不到足夠的資源支持”等現象發生。
政策的東風之下，已有不少eVTOL企業開始規劃或推進上市進程，為行業融資探索更多可能。
在eVTOL賽道，億航智能（Nasdaq: EH）在2019年12月登陸納斯達克率先上市，成為全球首家上市的城市空中交通科技企業。今年5月，億航智能首席財務官楊嘉宏在二季度財報電話會上表示，在保持納斯達克主板上市地位的基礎上，也在積極探索在美國以外的上市可能性。
上海多家eVTOL企業內部人士此前也向澎湃新聞指出，有上市初步計劃，在初步準備中。有企業高管向澎湃新聞指出，如果這個點恰好合適且到來，公司就會努力迎接這個節點，但當前的核心是要把產品和業務做好，做好了上市自然水到渠成。也有高管指出，未來將更注重考慮與低空上下游產業鏈的戰略投資者進行合作，頭部券商也在積極協助eVTOL公司謀劃資本路徑，開啟上市規劃。
今年5月有外媒報道，稱小鵬汽車將考慮在香港或美國上市飛行汽車子公司。關於IPO的傳聞，小鵬匯天方面當時回應澎湃新聞稱，“我們目前沒有可以回應的信息。公司將繼續專注於業務發展，並在合適的時機與大家分享最新進展。”不過有小鵬匯天內部人士向記者確認了公司正在進行上市準備。
來源：澎湃新聞
