11月10日，激光雷達龍頭禾賽科技發佈了第三季度財報。數據顯示其營收10.7億元，同比增長34.3%；GAAP 淨利潤達 8,079 萬元，剔除去年同期確認的股權處置及知識產權轉讓收益（合計人民幣 1.85 億元）後，本季度扣非利潤仍同比增長 13.7%，已連續六個季度實現 GAAP 盈利，整體財務數據非常穩健。
當前，整車價格戰激烈，汽車供應鏈降本壓力大，禾賽能保持這樣穩健的財務基本面，並不容易，放眼整個車載感知硬件賽道來說，它也是屬於少數能夠頂住降價潮、穩住盈利預期的玩家。
而比財務數字更值得關注的，是財報中隱藏的一個結構性突變：禾賽戰略增長業務（SGI）營收達到9051萬元，環比增長高達101.4%，已經翻倍，前三季度收入已超原定1億元的全年目標。Q3財報電話會上，禾賽管理層表示，“第三季度機器人相關收入已超過50%（含激光雷達、數據、關節）”。
過去十年，市場對禾賽的認知標籤，就是車載激光雷達供應商。其商業邏輯是伴隨智能汽車滲透率的提升，通過賣硬件實現規模效應。但當數字AI的敘事紅利逐漸見頂，物理AI成為產業共識。
禾賽的底層邏輯也正在發生位移。在禾賽CEO李一帆的規劃中，AI要從數字世界走向真實世界，必須依賴兩大基建：理解世界的三維數據引擎，以及驅動機器人行動的運動引擎。
而Q3財報中的戰略增長業務的數據，標誌著禾賽的這“兩個引擎”正式從研發投入期跨入業績兌現期，禾賽的物理AI佈局成功落地，成為機器人賽道的超級黑馬。禾賽正在試圖解答一個更宏大的命題：一家做汽車傳感器的硬件公司，如何打破天花板，成為物理AI時代的底層基礎設施平臺。
動力模組加速放量，搶佔具身智能硬件“價值池”
在物理AI的宏大版圖中，具身智能尤其是人形機器人，被認為是最具爆發潛力的終端。而在機器人的硬件構成中，動力模組是決定其運動能力與精度的核心。
以人形機器人為例，單臺設備的驅動關節數量接近百個，動力模組佔整機物料成本（BOM）的比例超過50%。這是一個規模龐大且不可替代的市場。對於任何想要在機器人時代分一杯羹的企業來說，這都是必須拿下的“最大價值池”。
在機器人行業，電機、減速器與控制算法的協同設計極具壁壘。禾賽的切入路徑，是發揮自己的長處，基於過去十年在光機電一體化上的底層技術複用，用汽車級的高可靠性標準來重構機器人關節。
在具體產品演進上，禾賽採取了由難到易、逐步覆蓋的策略。他們先用對精度和微型化要求極高的“靈巧手模組”撕開市場缺口，在技術得到充分驗證後，再將能力延伸至承載更大力量的“全身關節模組”。
這種底層技術的複用，直接轉化為極具競爭力的產品指標。相比市場同類產品，禾賽的靈巧手動力模組體積縮小了37%，重量降低42%，但功率密度卻提升至3倍。這種“小、輕、快、強、精”的特性，直接決定了機器人能否完成高速運動與精細操作。
在靈巧手模組上驗證了技術實力後，禾賽迅速將能力延伸至承載更大力量的“全身關節模組”。目前，禾賽的全身關節模組也已正式進入量產環節。
其技術實力在核心客戶的旗艦產品上得到了驗證。AI機器人公司Sharpa推出的首款旗艦觸覺靈巧手Wave（W01），基於禾賽動力模組打造，擁有22個主動自由度，實現了與人手1:1同構。該產品不僅被英偉達Isaac GR00T人形機器人參考方案採納，更被伯克利、斯坦福等全球頂尖高校採用。
產品線的完善與客戶的高度認可，直接轉化為出貨量的快速爬坡。禾賽CFO樊鵬在財報中表示，第三季度，禾賽機器人動力模組整體交付量達到23405套，環比增長96.8%，月產能已迅速提升至1萬套；截至9月底，該產品累計出貨量突破35295套。預計 2027 年全年出貨量將達六位數。
Kosmo發佈即落地，重塑具身智能“數據引擎”
動力模組是解決機器人“如何執行”的硬件問題，而數據決定它“如何思考”。當前物理AI行業正面臨一個尷尬的現實：模型演進超前，但高質量的三維數據供給嚴重滯後。純仿真數據存在巨大的Sim-to-Real Gap，導致機器人在現實中頻頻失誤。
李一帆在此次財報電話會上判斷，每家人形機器人公司都需要10萬個高質量空間的數據，用於仿真訓練。這為Kosmo所面向的三維空間數據市場，提供了一個更具體的場景需求。
禾賽在發佈財報的同時，也向全球發佈了《空間智能白皮書》，白皮書指出，行業需要的不是單點採集工具，而是能標準化生產數據、連接上下游的平臺型玩家。Kosmo的推出，正是為了填補這一基礎設施空白。
今年10月，禾賽正式發佈了三維世界數據引擎Kosmo，以及全球首款8K超高清AI空間相機Kosmo One、雲平臺Kosmo World。
Kosmo One集成了超高空間解析力激光雷達、8K超高清影像與高精度IMU，普通室內場景下約15分鐘即可完成100平方米空間的高保真掃描。更為關鍵的是，它實現了行業首創的即開即掃、智能指引與一鍵續掃功能，大幅降低了空間採集的專業門檻。
一站式 3D 內容創作與管理平臺 Kosmo World，負責將採集數據轉化為 AI 可理解、可交互、可訓練的智能空間，其底層為禾賽 AI 原生 3D 空間重建與理解系統 Kosmo Spatial Core（KSC）。Kosmo Spatial Core（KSC）能一次重建就能同步生成3DGS、mesh、depth三種形態的三維數據：3DGS細膩還原場景外觀與光影，解決“畫面假”；mesh加速可交互物體的拆分與建模，解決“交互假”；depth提供真實的空間距離信息，解決“空間不精準”。
這三種數據源自同一場景且空間完美對齊，讓機器人看到的、抓到的、測到的是同一個世界。這種形態的數據直擊機器人訓練的三大痛點，為具身智能的前沿突破提供了高質量的Sim-ready數據。
Kosmo的商業化落地速度很快，已經超出市場預期。在具身智能領域，Kosmo與銀河通用機器人、原力靈機達成戰略合作，賦能機器人的訓練與部署；在影視娛樂領域，好萊塢頂級的皮克斯旗下RenderMan工業級渲染器已與Kosmo達成合作，將其重建的真實世界數據接入渲染管線，並做成官方教程向全球開源。
在空間商業領域，Kosmo與高德合作的首批成果已率先上線高德掃街榜“飛行街景”。由Kosmo完成三維重建的重美術館、偏鋒畫廊等場景，已轉化為可自由瀏覽的三維空間，讓三維數據觸達近10億月活的國民級應用。
在文旅與前沿模型領域，禾賽與3D原生世界模型領軍企業影溯科技達成合作，共同推進“大規模空間智能3D數據開放計劃”，打通從實景重建到動態世界建模的全鏈路。
自7月首批樣機出貨以來，Kosmo已開始貢獻實際收入。它所帶來的真實世界的數字化資產，為禾賽打開了軟件與數據服務的新營收空間，也表明禾賽正從賣硬件到賣數據資產轉變，商業模式正在發生質的躍遷。
激光雷達穩住基本盤，支撐“物理AI”完成戰略換擋
動力模組的出貨量爆發與Kosmo的商業化落地，標誌著禾賽的物理AI第二曲線正在加速兌現。然而，任何前瞻性的戰略轉型，都離不開基本盤的輸血。如果沒有核心汽車業務提供的強勁現金流，關於物理AI的宏大敘事都將是空中樓閣。
激光雷達基本盤是禾賽的底氣。第三季度，禾賽核心激光雷達業務經營利潤達1.45億元，同比大幅增長88%。激光雷達總交付量達729673臺。
在市場份額上，禾賽的領先優勢依然穩固。據蓋世汽車研究院數據，9月禾賽在中國車載主激光雷達市場份額達43%，持續保持行業領先。而在技術壁壘極高的Robotaxi領域，Yole Group報告顯示，禾賽以62%的市場份額穩居2025年全球領先。
在高階智駕的前裝定點上，禾賽同樣勢如破竹。超千線ETX激光雷達新獲5家全球領先車企定點，包括一家歐洲頂級車企、凱迪拉克、吉利、長城汽車及一家領先新能源車企，在手訂單量超過100萬臺。FTX補盲激光雷達新獲零跑汽車及一家歐洲頂級車企定點；ATX煥新版則拿下五菱，進一步向高銷量大眾車型及出口市場滲透。
禾賽的統治力正向更高階的感知架構延伸。禾賽4顆激光雷達配置（1顆ATL-P+三顆FTX）已標配於理想L9 Livis、L8 Livis、MEGA，新一代理想L6 、全新理想i9也可通過選裝雙馬赫具身智能套裝實現4顆激光雷達配置。
這不僅帶來了單車價值量的成倍提升，更深層的意義在於：智能汽車作為最大的“具身智能終端”，正在通過大規模前裝，瘋狂攤薄高精度三維感知硬件的成本。
這種在汽車端打磨出的極致性價比與可靠性，為禾賽後續向機器人、無人物流車大規模供貨提供了強大的供應鏈底座，源源不斷地為物理AI戰略輸送彈藥與現金流。
值得注意的是，基本盤與SGI新業務之間並非孤立，在底層硬件與量產供應鏈上形成了協同效應。9月，禾賽與零售巨頭京東達成全新戰略合作，以6D全綵激光雷達等感知技術賦能京東的無人物流車及機器人業務。
值得關注的是京東龐大的落地計劃：未來5年內，京東計劃採購300萬臺機器人、100萬臺無人車及10萬架無人機，以支撐其打造全球最大物理世界運營中心。
在具體的業務落地上，從搭載AT系列的第六代智能配送車，到提供360°零盲區視野的JT系列機器人雷達，禾賽用車規級標準與百萬級量產成本，大幅拉低了無人物流車和機器人的硬件成本，同時，車載業務積累的感知能力也在解決機器人的痛點。
結語
綜合來看，禾賽Q3財報傳遞出了一個信號，公司的“物理AI第二曲線”已不再是停留在紙面上的願景，而是正在加速兌現的實打實的營收。
在“雙引擎”戰略下，激光雷達作為提供穩定現金流的壓艙石，為動力模組和Kosmo數據引擎的研發與量產提供了充足的彈藥；而SGI在機器人與物理AI領域的爆發，則徹底重塑了公司的估值邏輯。
從讓機器“看見”世界，到讓機器人“理解”並“改變”世界，禾賽即將跨越單純依賴汽車週期波動的單一硬件公司階段，正在從一家“傳感器供應商”，轉變為物理AI時代不可或缺的基礎設施平臺，也成為機器人賽道的超級黑馬。
來源：騰訊新聞
