吳清主席在首屆中國資本市場學術年會開幕式上的致辭
尊敬的小川副主席，忠明市長，賀青副市長，
尊敬的戴維斯主席，薩金特教授、李揚教授、姜緯教授，各位專家，
女士們、先生們、朋友們：
大家上午好！首先我代表中國證監會和中國資本市場學會熱烈歡迎各位海內外嘉賓蒞臨首屆中國資本市場學術年會！衷心感謝大家長期以來對中國資本市場的關心和支持！
11月的上海，秋色斑斕、梧桐鋪金。對資本市場人來說，“梧桐”“11月”有著特別意義。兩百多年前（1792年）的梧桐樹協議，奠定了現代資本市場發展的自律規則基礎。42年前（1984年）的11月，“新中國第一股”上海飛樂音響向社會公開發行。36年前（1990年）的11月，上交所就在這附近的浦江飯店宣告成立。8年前（2018年）的11月，習近平主席在首屆進博會開幕式上宣佈設立科創板並試點註冊制，中國資本市場改革發展迎來嶄新篇章。當前，世界百年變局加速演進，新一輪科技革命和產業變革加速突破，全球治理體系發生深刻變革，在這樣的背景下舉辦中國資本市場學會首屆學術年會，是希望搭建一個專業、高端、國際化的交流對話平臺，匯眾智、聚眾力，為深化資本市場學術研究、增進思想共識、推動高質量發展發揮積極作用。藉此機會，我談幾點認識體會，同大家作個交流。
一、厚植根基，中國資本市場發生積極而深刻的變化
建立和發展資本市場，是中國共產黨和中國政府從經濟發展全局和改革開放大局作出的重大戰略決策，36年來，中國資本市場始終與中國經濟改革同頻共振，與實體經濟發展共生共榮，在探索創新中不斷成長壯大，股票、債券、期貨市場規模目前均居世界前列，逐步發展成為與中國經濟體量大致匹配，具有全球影響力的重要市場，為優化資源配置、促進創新資本形成、推動經濟發展動能轉換髮揮了不可替代的重要作用。
一是基礎制度架構基本成型。以證券法、公司法、基金法、期貨和衍生品法等為主體，資本市場法律制度的“四梁八柱”基本建成。新世紀以來大約每10年出臺一個“國九條”推動資本市場制度規則體系整體性、深層次優化，特別是2024年國務院發佈的新“國九條”系統性重塑監管理念和底層邏輯，引領資本市場防風險、強監管、促高質量發展邁出新的堅實步伐。
二是多層次市場體系日益完善。資本市場板塊建設不斷向縱深推進，錯位發展、功能互補的股權市場體系基本健全，A股總市值突破100萬億元。交易所與銀行間市場共同構成的中國債券市場規模超210萬億元，科創債、綠色債、REITs精準對接國家戰略需求。涵蓋商品、金融各類期貨期權品種170多個，基本覆蓋國民經濟主要產業領域。
三是投融資結構更加協調、適配。投資端，2024年以來，社保、保險、年金淨買入A股超1.5萬億元，專業機構力量穩步壯大，指數、ETF等產品供給持續豐富，長錢長投的制度體系不斷完善。融資端，發行上市、併購重組、再融資等制度包容性適應性持續提升。推動中國金融結構迎來深刻調整，今年前九個月，股票、債券等直接融資佔社會融資增量的比重已近50%。
四是上市公司向新向優態勢不斷鞏固。上市公司結構與產業轉型、構建現代化產業體系的適應性顯著增強。目前，A股5500多家上市公司中，新經濟領域公司數量、營收、市值在全市場佔比均超過一半。同時，上市公司回報投資者意識和能力有效提升，新“國九條”頒佈兩年多來，上市公司分紅近7萬億，約為同期股權融資的3倍，回購註銷也日益成為一些上市公司的常態化選擇。
五是開放合作格局持續拓展深化。堅持“引進來”“走出去”並重，穩步推進市場、機構、產品全方位開放。互聯互通等機制不斷完善，機構持股比例全面放開，合格境外投資者覆蓋全球40多個國家和地區，140多個期貨期權品種可供外資交易。加強跨境監管協作，依法打擊非法跨境展業等違法違規活動。高水平開放與高水平安全良性互動日益深化。
總的看，中國資本市場不斷改革發展、功能日益完善提升，既是中國深化改革開放、加快健全社會主義市場經濟體制的內在要求；也是適應全球經濟金融發展新趨勢，促進我國金融高質量發展的必由之路，為我們在新起點上推動高質量發展、深化互利合作奠定了堅實基礎。
二、察勢馭勢，準確把握大變局下資本市場的機遇挑戰
當前，國際形勢風雲激盪，人工智能奔湧而來，中國式現代化全面提速。資本市場既要扛起歷史性的責任重擔，又要穩妥應對前所未有的嚴峻挑戰，這需要我們攜手識變明向、共謀發展。
一是適應全球治理新變局，需要資本市場積極應對各種外部不確定性。世界變亂交織下，全球經貿格局和治理體系新舊交替、規則重構，地緣政治衝突延宕反覆，主要經濟體政策走向不確定性加大，全球資本市場正在經歷新一輪的資產再定價、再平衡。這需要我們積極踐行全球治理倡議，深化資本市場監管合作，共同研究應對不確定難預料因素，增強確定性制度供給，不斷提升資本市場抵禦各類“黑天鵝”“灰犀牛”等重大風險事件的能力和韌性。
二是面對新一輪科技革命浪潮，需要資本市場更好統籌發展與安全。這一輪以人工智能為代表的科技革命，從科技創新到產業變革的邊界更加模糊，“大規模、大體量、大投入”特點更加突出。實踐證明，股權融資和證券化融資所特有的收益與風險分配、定價、交易及激勵約束等機制，更加契合新的科技產業創新規律，全球主要資本市場都在加快改革、調整制度，著力引導資本、資源向創新領域集聚。也要看到，人工智能作為一項顛覆性技術，各方在技術路線、商業前景及潛在風險等方面的認識在加深，分歧也在加大，需要深入研判其對經濟金融和資本市場的深遠影響和挑戰，堅持趨利避害，努力實現支持創新與安全可控的動態平衡。
三是踐行中國式現代化和金融強國的使命任務，需要加快建設強大資本市場。一方面，“十五五”時期是中國加快建設現代化產業體系的關鍵時期，傳統產業改造升級、新興產業培育壯大、未來產業前瞻佈局，無論是存量調整還是增量發現，都需要資本市場提供全鏈條、接力式的金融服務，進一步促進科技、產業、資本深度融合與高水平循環。另一方面，中國金融結構正在發生深刻變革，人口結構變化、低利率環境下資產配置出現新的動向、面臨深度再平衡，需要持續豐富資本市場投資產品和工具，進一步暢通投資渠道，更好滿足各類主體日益增長的財富管理需求。
四是立足中國資本市場新的發展階段，需要更大力度深化改革擴大開放。當前，中國資本市場正邁向實現質的有效提升和量的合理增長的攻堅階段。從國際經驗看，這一過程既蘊含巨大發展潛力，也面臨適應適配能力提升的艱鉅任務。比如對新質生產力發展的制度包容性有待提升，市場結構和投資者結構尚待優化，基礎性制度機制還要進一步健全，市場內在穩定性和風險防範能力仍需增強，等等。要破解這些體制機制矛盾，需要始終堅持目標導向、問題導向，深化改革、積極探索，加快形成資本市場高質量發展新格局。
三、應變求變，以高質量研究回答好資本市場時代課題
國家“十五五”規劃綱要和金融強國“十五五”規劃對資本市場作出戰略部署，證監會也明確了“十五五”資本市場發展目標和重點舉措。新形勢下推進資本市場改革發展穩定，有很多重大理論和實踐問題需要抓緊深化研究。今天下午的三個分論壇，將圍繞投融資綜合改革、人工智能、對外開放等主題深入探討。我先拋磚引玉，就市場發展實踐中的幾個需深入研究的問題求教於大家。
一是進一步深化中國資本市場發展特點規律研究。A股市場有2億多股票投資者、8億多基金持有人，這一國情市情在全球獨一無二。這要求我們在市場建設中，既要研究借鑑成熟市場發展的一般規律，更要深入研究中國的市場特點和麵臨的結構性問題，堅持市場化、法治化、國際化改革方向的同時，統籌好穩與進、效率與公平、發展與安全等辯證關係，堅定走好中國特色金融發展之路。
二是進一步深化市場穩定長效機制研究。中國資本市場從未像今天這樣與全球資本市場高度聯動、傳導共振。面對高度不確定的外部環境和輸入性風險，需要我們加強對全球資本市場週期變化、資產定價邏輯演變、風險傳導聯動等規律性認識，進一步強化跨境跨市場跨行業風險的研究應對，系統構建穩的機制、穩的力量、穩的生態，有效防範市場異常波動。
三是進一步深化制度包容性適應性研究。前不久黨中央、國務院發佈的發展新質生產力的意見，明確提出要促進生產要素的創新配置、推動提高全要素生產率。資本市場作為市場化資源配置的重要平臺，要進一步研究深化投融資綜合改革，加快構建適應創新規律、產業規律的直接融資體系，統籌發揮私募市場與公開市場、股票市場與債券市場的協同功能，尤其是要在科學把握節奏的同時加強對大型和新型科技企業發行上市的制度適配性和風險應對機制研究。同時，要全面準確理解新質生產力發展的科學內涵，深入研究支持新型消費、傳統產業升級等不同領域優質企業上市發展，不斷改善和優化上市公司結構，促進市場均衡協調發展。
四是進一步深化人工智能與資本市場雙向賦能研究。不可否認，人工智能對科學研究、產業創新和生產生活的系統性、深層次影響正在快速發生，但其長遠影響仍需結合技術迭代、場景落地、組織變革和有效治理等持續觀察。資本市場既要積極適應新技術變革，在估值定價、信息披露等方面加強制度研究，精準支持相關“硬科技”企業發展壯大並有效增進社會福祉；又要深入研究人工智能對生產力和生產關係重塑在資本市場的傳導映射，加快研究責任認定、數據安全、客戶保護、系統風險，有效防範算法黑箱、AI網絡攻擊、提升金融基礎設施韌性等重點問題，推動人工智能安全規範應用。
五是進一步深化市場微觀結構研究。投資者結構和行為、價格發現過程、流動性與交易成本等微觀問題與市場穩定、市場公平、市場效率等宏觀結果密切相關。為進一步提升市場定價和發展質量，需要深入研究改善資本供給結構，加快發展壯大長期資本、耐心資本；深入研究改善預期引導機制，減少“羊群效應”“短期化”交易等帶來的市場波動；還要深入研究評估量化交易、股份減持等制度規則的優化和公平合理的監管安排，切實保護好投資者合法權益。
六是進一步深化資本市場參與全球金融治理研究。成熟的資本市場天然具有開放性。在全球金融體系進入重新定義規則的新階段，需要加強對市場開放、規則制定、監管合作等問題的研究，重點關注人工智能、金融穩定、可持續金融等議題，推動建設協同共治的全球金融治理新生態。同時，也要進一步研究提升跨境投融資便利化問題，為國際投資者提供更多中國優質資產供給。
今天在座的都是資本市場相關各領域的大學者、大專家，還有不少的優秀企業家、行業大咖，剛才談到的這些問題，僅供交流探討。藉此機會，也想就加強資本市場研究工作提幾點建議：一是加強前沿動態研究與基礎理論研究融合。資本市場形勢變化快，有不少“兩難”“多難”問題需要冷靜觀察、加強跟蹤分析，同時加快理論創新，拿出有效應對之策或應對之道。二是加強學術研究與政策實務研究融合。針對新形勢下制約資本市場發展的痛點堵點問題，以學術為基、以實踐為要，開展聯合攻關，也希望大家進一步加強對資本市場歷史和制度的比較研究，更好引領和促進政策制定和制度完善。三是加強傳統研究與新研究範式融合。人工智能正在重構科研理論和科學範式，需要有效推進研究方法、工具和組織方式創新，促進跨學科、跨領域研究協同，不斷提升資本市場研究的科學化、專業化水平。
各位來賓，各位朋友！
今天的首屆年會只是一個開端，未來學術年會要常態化、機制化，一屆一屆辦出質量、辦出水平、辦出影響，力爭成為匯聚智慧、激盪思想、凝聚共識的重要平臺；成為展示資本市場高質量學術成果的重要窗口；成為引領資本市場理論創新、服務高質量發展的重要高地！讓我們攜起手來，為全球資本市場改革發展貢獻更多學術力量和中國智慧！
最後，預祝本次學術年會取得圓滿成功！祝各位來賓工作順利、生活愉快！謝謝大家！
來源：澎湃新聞
